东吴证券股份有限公司黄细里近期对瑞玛精密进行研究并发布了研究报告《内生+外延双轮驱动，汽车舒适产品高速成长！》，本报告对瑞玛精密给出买入评级，当前股价为33.25元。

瑞玛精密(002976)

投资要点

定位精密零部件生产，产品范围覆盖多个领域。瑞玛精密于2012年成立，2020年在深交所上市，公司定位于精密智能制造，主营业务为精密金属冲压结构件、紧固件及精密模具，汽车座椅线束与通风、加热、按摩等座椅舒适系统产品，汽车空气悬挂系统总成与部件，5G通讯滤波器与天线设备，储能电池及动力电池用壳体、盖板、防爆片等，具体下游应用为汽车领域、通讯领域、新能源领域等。公司具有优质的客户资源，客服覆盖多家全球领先的Tier1供应商和先进通讯企业。2023上半年公司营业收入达到7.98亿元，同比增长81.74%，2023上半年公司归母净利润为0.52亿元，同比增长41.43%，业绩高速增长系并购信征零件及业务规模扩大所致。

从零部件到系统小总成，围绕汽车舒适性外延并购拓展业务范围。2022年5月，公司收购信征零件，信征零件专注于汽车座椅产品的研发与生产，包括汽车座椅加热、通风、舒适等系统小总成，乘员感应器（SBR），汽车座椅调节、温度电子控制ECU等产品。客户包括上汽、广汽、比亚迪(002594)、小鹏、长城、吉利等整车厂及佛吉亚、延锋等零部件厂商。2023上半年公司座椅业务实现营业收入约1.8亿元，同比增长约897.97%，占营业收入比重为23%。目前公司正积极推进收购普拉尼德，普拉尼德从事汽车空气悬挂系统总成业务，2022年全年收入5.32亿元，实现净利润6,296.49万元，主要产品包括电子复合减震器、橡胶空气弹簧、空气供给单元等，Rivian是普拉尼德第一大客户，2022年收入占比超九成，Rivian近年来起量迅速，有望为公司业绩增长持续贡献。

AFU新订单持续落地，新能源结构件有望量产。AFU是5G基站天线滤波器一体化单元产品，公司预计今年内全部交付知名通讯设备商N客户、F客户AFU产品订单，订单金额总计约1.9亿元。公司正向新能源领域积极拓展，产品主要为储能电池、动力电池精密结构件，如壳体、盖板、防爆片等，已实现向客户批量供应动力电池、储能电池精密结构件，今年将实现销售收入，未来两年将持续放量。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023~2025年营业总收入为18.6/27.2/33.3亿元，归属母公司净利润为1.3/1.8/2.4亿元，分别同比+90%/+42%/+30%，对应EPS为1.1/1.5/2.0元，对应PE为32/22/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游乘用车销量不及预期，原材料价格上涨超出预期，子公司合并进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为29.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.75。

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